【独家】消息炒作反复，豆油出人意料

本月中旬，国内豆类油脂市场在连续上涨后进行回落，在马棕3月上半月产量数据增长及原油价格下跌的影响下，连盘豆油Y2105先后跌穿节后上升通道和高位箱体，市场热情被逐渐消耗。而就在本周初，油脂板块又突然强势反拉，Y2105重回9000点整数关口上方，23日一度突破9400点。

结合现货市场，如下图所示，截至3月23日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约10085元/吨，当日大连地区约10040元/吨、天津地区约10050/吨、日照地区约10050元/吨、广州地区约10090元/吨左右，防城港地区约10150元/吨左右，各地较前日上调下跌300-400元/吨。那么豆油行情因何如此反常，后期有何需要注意？笔者观点如下。

外围油脂题材利好炒作

3月20日消息，船运调查机构ITS周六发布的数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油产品出口量为734,463吨，较上月同期的698,380吨增加5.2%。独立检验公司Amspec Agri周六发布的数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油产品出口量为745,260吨，较上月同期的697,794吨增加6.8%。

3月22日晚间，美政府称正在考虑投资规模或达3万亿美元的长期经济计划，其中就包括绿色能源的部分，预计会有约4000亿美元的支出。这个消息直接推动当晚美豆油期货价格涨停，并在全球范围内引燃通胀忧虑。该政策也被视为增加对植物油基生物柴油的需求，直接利好豆油、棕榈油市场。

机构数显显示马棕本月前20日出口环比增长，且我国海关数据显示1-2月我国进口毛棕同比增23%，加之美政府倡议绿色能源，利好生物柴油类市场，在美国生柴中主要掺兑豆油，东南亚地区的生柴则着重掺兑棕榈油。因此外围油脂类商品齐升，直接推动连盘豆棕期货于23日大幅上扬，豆油现货单日跟涨超300元/吨。但也由于油脂行情波动较大，国内终端买家考虑到成本较高，市场心态犹豫，单日现货成交清淡。

现阶段豆油已进入行情的尾部阶段，正处在豆油和豆粕强弱转换的过渡期，从油强粕弱逐渐变为粕强油弱。一般而言，春节过后，随着气温逐渐回升，豆油消费步伐放慢，而生猪存栏的提高又会加速豆粕等饲料消耗。从一些油厂3-6月基差报价依次递减上也能看出市场对于春夏季豆油需求的预期。此前豆油基差较高，Y2101合约交割前未能完成期现趋近，而随着近期市场基差的回落，豆油05合约有望逐步完成期现趋近，即拉高期价、缩窄基差。

据预测，3月我国预计到港大豆660万吨，4月约700万吨，5月约1000吨大豆，且港口油厂2-3月停机情况较多，4月则会逐渐恢复，5-9月将成为豆油的预计累库期。另外3月19日、3月23日中储粮开始今年首轮豆油拍卖，虽然量不多，但有释放信号的意义。

因此笔者暂对豆油春夏季行情持沽空观点，豆油已进入行情尾声。不过今年同往年有些区别，今年豆油商业库存已降至同期最低，据国家粮油信息中心监测显示，3月22日全国主要油厂豆油库存74万吨，周环比减少2万吨，月环比减少15万吨，同比减少60万吨，比近三年同期均值减少64万吨。3月大豆到港量偏低，加之压榨利润亏损，油厂开机率不高，预计短期内豆油库存将处于偏低水平。而且由于中加、中澳关系并未有较大进展，菜籽进口还是个问题，其他食用油脂价格偏高，今年国内食用油脂的需求重心将由豆油、棕榈油来承担。所以即便4-9月市场转换为粕强油弱格局，在进口原料成本高于同期的情况下，今年豆类油脂价格下方空间也受限。

当前阶段，豆类油脂仍处缺乏方向指引的宽幅震荡格局，现货市场购销较慢，现货商逢低刚需采购即可。若Y2105真的能站上9600点，届时笔者再转变观点给出新的思路，否则仍延续鱼尾阶段震荡态势、沽空春夏季行情思路。另外给现货商做个提示，国外机构预估今年巴西新豆质量不佳，尤其水分含量很高，那么春季港口新油的质量或有差别，建议对标准有需求的买家提前注意。

笔者思路不构成任何投资建议，各位读者需结合自身及周边市场情况酌情参考。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。

（中国粮油信息网 辛显明）