【独家】国际消息不稳定，豆油挺价涨基差

在本月中旬国内豆油行情脱离下降通道后，近一周多以来，国内豆类油脂行情呈现反复震荡格局，连盘豆油Y2209合约在9000-9500点内持续波动，未有明显深跌行情，缓解经销商此前的恐慌情绪，随着行情表现企稳，市场走货状态略有好转，部分地区倒也有豆油提货排队现象。随着美联储议息会议临近，国内外对外围市场消息的变化较为关注，中国粮油信息网辛显明在此聊聊近期市场消息，以及对豆类油脂行情说说简单看法。

豆油现货市场参考，截至7月25日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约9860元/吨，大连地区约10000元/吨、天津地区约9950元/吨、日照地区9860元/吨、张家港地区约9860元/吨、东莞地区约9770元/吨、防城港地区约9800元/吨左右。

美国天气炒作随心所欲

上周美豆价格走低时，机构给的理由是，根据最新的天气预报，下周农业产区将会出现降雨，缓解近期热浪对作物造成的一些压力，热浪已经席卷南部平原，并延伸至中西部地区。下周有望降雨改善墒情干旱，利空美豆价格。

但到了本周，就变了，7月25日晚间美豆期价涨逾2%，称大豆产区将会出现高温干燥天气。预报显示，炎热干燥的天气将持续更长时间，这在8月关键的豆荚发育阶段可能对作物产生影响。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至7月24日，美国大豆优良率为59%，比一周前下滑2%，上年同期为58%，也低于分析师预期的60%。

美豆优良率下滑且不及市场预期，叠加再度炒作产区天气干旱炎热影响作物生长，提振豆类大宗商品价格。这也让不少投资者吐槽美国气象部门该解散了。由于美国天气预报不靠谱，所以后期何时产区有降雨会是不定的利空炒作因素。

产地棕榈油消息偏弱

产地棕榈油方面，印尼持续推进棕榈油加速出口政策，印尼宣布自7月15日至8月31日取消棕榈油出口关税。7月19日，印尼推迟B35生柴计划的实施。7月19日，行业分析师预计印尼棕榈油库存为1000万吨，胀库风险会令印尼未来继续采取加速出口措施。7月22日，印尼贸易部长表示考虑取消棕榈油出口的国内销售要求（DMO），这将会令经销商寻求出口机会。

印尼国内棕榈油胀库，需要在增加出口和增加本国消耗两个方向做工作，但其推迟了B35计划、又考虑取消国内强制销售，这就把压力全给到了出口上，印尼可能会在政策上想方设法加速棕榈油出口。7月25-26日印尼总统计划访华，但截至笔者撰稿时还未看到双方领导人会面。此前市场担忧双方见面后，可能会有我国增加印尼棕榈油订单的可能，但考虑行程日期，双方可能没有谈论商贸的时间。印尼方面数据偏空。

MPOA数据显示马棕本月前20日产量环比下降4.64%，但ITS等船运机构数据显示马棕本月前25日出口量环比下降2.7~11.3%，马棕方面消息多空对冲。考虑到印尼会逐步增加出口，未来我国港口将陆续有棕榈油到船，逐渐缓解供应紧张。

国内豆油基差上调

近段时间国内豆油现货价格表现挺价抗跌。有如下几个原因，当前国内豆油库存相对偏低，会有资金在低吸买盘积累筹码。且油厂榨利持续亏损，按沿海原料和成品的现货报价测算，油厂理论大豆榨利亏损约70元/吨，但油厂反映目前已亏损约300元/吨，部分工厂按8-9月船期大豆价格测算理论榨利亏损超600元/吨，榨利亏损支撑价格。另外，此前有传闻称大集团在市面扫货收油，叠加山东等周边地区部分油厂豆粕胀库停机，加剧了豆油提货排队的现象，也助推了豆油现货的基差逐步上调。近一周沿海地区豆油现货基差上调了50-130元/吨不等。也能看出近日，外围原油等油脂期价走低，但国内豆油期现货价格均有抗跌表现，不易跟随外围油脂疲势。

综上，近期外围消息面题材炒作不算稳定，上周美豆炒作将有降雨，但本周就改口说天气炎热干旱推升美豆价格；印尼计划实施B35生柴计划增加消耗后又推迟，印尼总统计划7月25-26日访华，市场担忧中国有可能增加印尼棕榈油订单，但截至笔者发稿时也未见印尼总统抵京新闻，行程上应该来不及谈论贸易；马棕本月产量环比下降，但出口环比也降，多空对冲。国内豆油近期有挺价抗跌表现，不易跟随外围油脂疲势，因油厂榨利亏损、国内现货供应不足提货排队等原因。

短期来看，笔者维持此前震荡观点，即在脱离下降通道后，豆油将展开新一轮的箱体震荡，不断试探箱体上下沿的压力和支撑，寻找自身的运行位置。这个行情下，经销商一般适合逢低适当补货，逢反弹适当出货，赚取短差。

此外，笔者有个猜想，在7月28日美联储若如期加息75个基点后，近两个月炒作美联储加息、担忧经济衰退的利空就已兑现，机构预估8月份没有加息计划，9月可能加息25或50个基点，这就相当于已打出手上的王炸，手上没有其余大牌。因此，笔者猜测，一旦本月加息过后，金融市场会不会有靴子落地超跌反弹的可能，考虑到8月没有加息计划、且将面临高校开学、双节备货等，8月份豆油价格或许会比当前价格高些。当然，这个猜想的前提是本月加息75基点而非100基点、且俄乌维持当前僵持的现状。

盘面上，连盘豆油09合约近一周以来超跌反弹，但运行重心下移，成交持续缩量，MACD在0轴下方金叉，整体量能不足，仅视作超跌反弹，并非反转成为向上趋势，初步观察9000-9500箱体震荡。未来若能形成W型双底甚至三重底的形态后，或突破9500并不回到下方，支撑力才更加牢固。油脂行情波动剧烈，风险较大，多家投资机构表示观望不提供单边策略，一般为跨品种或跨期套利策略。

笔者思路不构成任何投资建议，各位读者需结合自身及周边市场情况酌情参考。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。

（中国粮油信息网 辛显明）