【独家】豆粕还能跌吗？

国庆节后，豆粕连盘主力合约M2501从3150持续下跌近200点。而CBOT大豆持续下行，如今已跌破1000美分，进口大豆成本支撑减弱。市场看跌心态再度增强，豆粕能否继续下跌成为大家关注的首要问题。以下是笔者结合市场简要分析，仅供参考！

豆粕现货市场参考，截至10月14日，国内主要地区油厂平均报价在3010元/吨左右。其中山东地区在3000元/吨，华东地区报价2960元/吨，大连地区3060元/吨，天津地区3020元/吨，广东地区3030元/吨。

进口大豆成本降低

巴西农业部下属的国家气象研究所（INMET）称，GFS气象模型预测，到10月24日时，巴西全国普遍出现降雨。未来两周几乎整个南部地区的降雨量将达到100毫米左右。降雨缓解干旱有利于推进种植进度，且多家机构对巴西丰产的预期观点保持不变，这为巴西大豆价格上涨带来压力。上周五美国农业部发布10月份供需报告，总体来说中性略有偏空，报告证实了美国大豆供应创纪录。叠加美豆收割进度过半，新粮收获上市带来的售卖压力逐渐增大，压制美豆不断下跌。面对全球大豆较为宽松的供应格局，我国进口大豆的价格或有继续降低的可能，这将使豆粕现货价格的支撑减弱。

豆粕库存压力较大

上周国内豆粕成交超预期增长，但多为明年6~9月的远月基差，现货成交量虽有增长，但增长幅度较为有限。截至10月11日当周，国内豆粕库存仍超过100万吨，但与节前相比已有明显减少。加上10月进口大豆到港量预计相对较少，10月底前有望持续降库。上周末国内部分油厂因豆粕库存不足或胀库，近期有停机计划。本周市场传有油厂推迟卸船时间，或将有助于豆粕库存继续减少。

宏观经济利好有限

10月12日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。这强化了民众对经济发展的信心，但经济发展不是一蹴而就的，需要长期努力才能看到真正成效，因此对豆粕的间接利好在初期也不明显。同时，豆油受棕油和菜油带动持续上涨，受挺油空粕心理影响，豆粕价格上涨再度承压。

综上所述，豆粕维持偏弱震荡的概率较大，下方或仍有一定空间，因此抄底心态不可取。现货采买建议少量多次，逢低补买刚需。虽然豆粕供应充足的现状暂未发生转变，但价格变动不只看供需关系。同时，豆粕价格处于相对低位，四季度生猪育肥支持需求增长，且宏观利好因素具有不确定性，过分看空风险较大。关注国内库存变化情况和当地油厂停机计划。笔者思路不构成任何投资建议，各位读者需结合自身及周边市场情况酌情参考。欲了解多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为粮油信息网的会员，享受更多特权。