【独家】麸皮逆势上涨，但为何小麦跌跌不休？

本周小麦价格整体仍呈弱势，截至11月8日，主产区制粉企业小麦收购价格一般在1.213-1.245元/斤，不过虽然最近玉米价格也是以回落为主，本周多数地区麸皮价格却有不同程度的回暖，但目前来看，很多粉企对小麦仍维持压价收购，前期库存成本偏高的贸易商也多反映近期很难顺价走货。那么后续小麦还有多少涨价的机会呢？而渠道库存是该及时止损，还是继续观望后续行情呢？针对上述问题，笔者将作如下简析，仅供参考使用。

面粉滞销 消极收购

尽管最近麸皮行情尚可，且价格较其他饲料原料也处于相对偏高的水平，但现阶段多数地区面粉走货都并不理想，因此虽然副产品整体库存偏低，但在面粉需求偏弱的情况下，制粉企业开机率难有明显提升，尤其是近期小麦价格延续弱势，而即使不少企业对面粉都暂无调价计划，但经销商拿货仍十分谨慎，也普遍没有建库意愿，这也使得哪怕原粮库存偏低的粉企目前对小麦收购也并不积极，不少企业都是被动跟跌，甚至是实际小麦上量不佳的清空下也只得选择下调收购价格。

政策收储 支撑仍存

11月8日，中储粮江苏分公司继续在辖区增加2024年产小麦收储规模，叠加11月以来，中储粮新疆、北京分公司也陆续公布新增库点，整体政策性收储持续推进的情况下，小麦底部价格还算有支撑，不过目前来看因面粉厂需求疲弱，小麦涨价动力并不充足。此外美国大选尘埃落定，市场普遍担心特朗普政府可能再次掀起关税战，不过我国近年来一直在寻求进口新途径，如中粮集团对哈萨克斯坦的小麦进口量较往年增加了约20%。哈萨克斯坦是中亚最大的粮食生产国，进口哈麦既能为中国市场提供更丰富的高品质、个性化原料选择，也能进一步拓宽农产品进口的多元化渠道，增强农粮供应链韧性。

底价下调 轮出量大

本周中储粮小麦轮出量明显增加，11月4-8日，中储粮共计划销售24万吨以上的小麦，同时多地起拍均价一般也有回落，如本周河南分公司小麦起拍均价从2500元/吨，跌至2460元/吨，不过因起拍价格重心下移，本周陈粮成交情况也有所好转，整体成交率在65%以上，且部分地区溢价成交。这其实也都反映了不少粉企原粮库存确实相对偏低，但是在粉企压价氛围已经形成的情况下，对基层小麦的收购仍是维持刚需。明日（11月11日），中储粮河南、山东等分公司继续展开小麦竞价销售，关注其成交情况。

综上所述，笔者认为短期内小麦价格或将震荡运行，现阶段增储虽尚未结束，但就目前对小麦的收购量并不足以支撑小麦价格持续上涨，且近期陈粮轮出也给予小麦市场一定压力，不过因很多贸易商库存小麦走货倒挂，在成本制约下，短期或继续持粮观望，目前不少粉企粮源上量也相对偏低，但考虑到后续供需基本面难以扭转，建议各位粮友回归理性、放低对后市的期待，尽量规避风险，关注年前面粉消费何时好转。

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