全球油籽市场一周展望：南美收获即将加速，美国大豆出口承压

　　外媒2月16日消息：截至2025年2月14日当周，全球油籽价格互有涨跌。巴西创纪录的大豆收成正在加快收获上市，美国大豆出口销售低迷。阿根廷大豆产量前景因炎热天气而下滑，但是近期降雨有助于缓解生长压力。特朗普关税政策的不确定性令市场参与者保持谨慎。未来一段时间里大豆市场仍将跟随南美天气以及特朗普政策而波动，而全球大豆供应创纪录前景以及农户抛售压力将会消减大豆反弹力度。
　　周五（2月14日），芝加哥期货交易所（CBOT）的3月大豆期约报收10.36美元/蒲，比一周前下跌1.3%；2月船期1号黄大豆现货平均报价为每蒲11.01美元，下跌1.3%；3月豆粕报收每短吨295.9美元，下跌1.8%；3月豆油报收每磅46.07美分，上涨0.2%；泛欧交易所5月油菜籽期约报收674.5欧元/吨，上涨2.0%；加拿大5月油菜籽期约报收674.5加元/吨，上涨2.7%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨401美元（含33%出口税），下跌1.2%。周五，ICE美元指数报收106.575点，比一周前下跌1.3%。
　　美国关税不确定性继续困扰市场，关注中美潜在谈判的前景
　　周五大豆上涨，因为美国总统特朗普没有立即征收对等关税，投资者为短暂的宽慰而欢呼。除了最近大量与关税相关的头条新闻外，特朗普周四还要求他的经济团队对每个对美国进口产品征税的国家征收对等关税。分析师预计这一进程将为谈判留下空间。本月早些时候，墨西哥和加拿大与美国就边境安全问题达成协议，此后美国总统暂停对这两个邻国征收关税30天。
　　越来越多迹象显示，特朗普宣布的关税措施只是他的谈判手段，这就为中国和美国未来通过谈判达成第二阶段贸易协议提供了想象空间。如果未来有迹象证实这一猜测，将预示着中国未来可能大幅提高美国农产品进口规模，就如同2010年初签署第一阶段贸易协议后发生的情况。海关数据显示，2021年中国从美国进口3230万吨大豆，比2020年激增640万吨或者25%。路易达孚全球大豆业务负责人弗朗西斯科·马格纳斯科表示，2025年中国可能会进口2000万至2500万吨美国大豆。不过这一切目前都是猜测，而不确定性将提高市场波动。
　　本月维持美国大豆供需数据预期值不变，库存用量比低于10年均值
　　美国农业部在2月份的供需报告里维持2024/25年度美国大豆供需数据不变，其中产量43.66亿蒲，较上年的41.62亿蒲提高4.9%，低于2021/22年度的历史峰值44.65亿蒲，为历史第四产量高点。压榨24.10亿蒲，较上年的22.87亿蒲提高5.4%；出口18.25亿蒲，较上年的16.95亿蒲提高7.7%。期末库存3.8亿蒲，较上年的3.42亿蒲高出11.1%，为五年最高库存，也是过去60年来第7个库存高点。
　　2024/25年度美国大豆库存用量比达到8.7%，略高于2023/24年度的8.3%，也是2019/20年度以来最高水平，但是低于过去10年均值9.1%。考虑到南美产量前景庞大，本月美国农业部将2024/25年度大豆年度均价调低到10.10美元/蒲，低于上月预测的10.20美元，也低于上年的12.40美元。
　　2024/25年度全球大豆产量和库存下调，因阿根廷和巴拉圭大豆产量下调
　　本月美国农业部将2024/25年度全球大豆产量调低350万吨至4.2076亿吨，较上年的3.9497亿吨增长2580万吨或6.5%，上月预测同比提高7.8%。其中南美三国（阿根廷、巴西和巴拉圭）产量调低到2.287亿吨，虽然仍然是创纪录水平，但是比上月预测的2.322亿吨低了350万吨，较上年的2.1221亿吨同比提高1650万吨或7.8%，上月预测高出2000万吨或9.4%。
　　本月阿根廷大豆产量调低到4900万吨，较上月调低300万吨，略高于上年的4821万吨。但是该国大豆用量（压榨和出口）预期维持不变，压榨4100万吨（上年3658万吨），出口450万吨（上年511万吨），这导致期末库存调低300万吨至2595万吨，上年2405万吨。
　　巴西大豆产量维持不变，仍为1.69亿吨，压榨量再次调高100万吨，达到创纪录的5600万吨，高于上年5470万吨；出口维持创纪录的1.055亿吨，上年1.0417亿吨；期末库存相应调低100万吨，为3152万吨，仍高于上年的2797万吨。
　　本月将全球大豆压榨调高60万吨至3.4989亿吨，高于上年的3.3124亿吨；全球大豆出口基本维持不变，为1.8198亿吨，高于上年修正后的1.7751亿吨（上月预测1.7762亿吨）。
　　由于产量调低而用量上调，本月将2024/25年度全球大豆期末库存调低403万吨至1.2434亿吨，较上年的1.1249亿吨（上月预测1.1238亿吨）增长1185万吨或10.5%，上月预测增长1600万吨或14.2%。
　　全球大豆库存用量比预计为21.14%，低于上月预测的21.85%，高于上年的20.02%,也高于10年均值19.27%，仍然是2018/19年度以来最高值，也是60年来第三个高点，低于2006/07年度以及2018/19年度。
　　美国大豆出口销售进一步放慢，巴西为全球最便宜大豆供应商
　　美国农业部表示，截至2025年2月6日当周，2024/25年度大豆净销量18.55万吨，比上周低52%，比四周均值低74%，为本年度的次低值。本年度迄今美豆总销量为4326万吨，同比增长12.1%。美国农业部预期全年出口同比增长7.7%。
　　本年度迄今美国对华大豆销售总量为2042万吨，同比减少4.3%。
　　目前巴西大豆价格是全球最便宜的供应。随着巴西大豆收获在2月份进入高峰期，美国大豆出口的季节性窗口关闭。2月13日，美湾大豆报价为409美元/吨，比一周前下跌12美元；巴西大豆在帕拉纳瓜港口报价为385美元/吨，下跌3美元；阿根廷大豆上河报价为401美元/吨，下跌9美元。
　　展望未来一周的南美天气
　　美国GFS气象模型2月17日到23日的南美降雨预报。未来一周巴西大部分地区继续降雨。位于中部的马托格罗索、戈亚斯以及米纳斯戈雅斯的降雨量从50到75毫米不等，局部地区雨量达到100毫米。巴西南部降雨量也位于25到75毫米。值得一提的是，阿根廷中部和南部大部分地区也普遍降雨，雨量达到50到75毫米之间。
　　未来几周大豆市场将继续剧烈波动，为南美天气以及特朗普政策定价
　　在4月1日美国关税政策落实之前，包括大豆市场在内的全球大宗商品市场将会继续围绕关税的头条新闻波动。任何有利于达成协议的信息都会提振市场情绪，从而对大豆期价构成潜在支撑。
　　与此同时，市场焦点继续集中在巴西大豆收获以及出口步伐上。考虑到巴西大豆丰收几成定局，阿根廷以及其他地区的干旱无法扭转本年度南美大豆产量创纪录的前景，这预示着大豆价格将在未来几周继续承受季节性的收获压力。
　　在全球大豆供应创纪录、市场需求（特别是头号买家中国）需求低迷的情况下，大豆价格难以形成持续上涨行情。在关税靴子没有落地之前，即使短期出现天气市行情（这种可能性正在快速消退），也将受到全球供应创纪录以及农户加快销售的制约。