全球油籽市场一周展望：南美庞大供应上市，关税加剧需求担忧

　外媒3月16日消息：截至2025年3月14日当周，全球油籽价格下跌，主要因为关税以及报复性关税加剧需求担忧，南美创纪录大豆收获上市。
　　周五（3月14日），芝加哥期货交易所（CBOT）的5月大豆期约报收10.16美元/蒲，比一周前下跌0.9%；3月船期1号黄大豆现货均价每蒲10.92美元，下跌0.7%；5月豆粕报收每短吨305.9美元，上涨0.5%；5月豆油报收每磅41.59美分，下跌4.2%；泛欧交易所5月油菜籽期约报收468.50欧元/吨，下跌5.5%；加拿大5月油菜籽期约报收560.5加元/吨，下跌13.1%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨406美元（含33%出口税），下跌0.7%。周五，ICE美元指数报收103.365点，比一周前下跌0.4%。
　　关税战引发需求担忧，北美油籽种植意向将会下降
    3月7日，中国宣布对加拿大菜籽油和菜籽粕征收100%关税，以报复加拿大去年10月对中国电动汽车征收100%关税、对中国钢铁和铝产品加征25%关税。美国两次推迟对加拿大商品征收25%关税，一直到4月2日，届时美国计划对所有国家征收对等关税。受关税打击，本周加拿大油菜籽期货价格连跌五日，创下2024年9月以来的最低水平。
　　加拿大统计局3月12日发布的种植意向报告显示，2025年加拿大油菜籽种植面积估计为2165万英亩，同比减少1.7%，因其盈利前景相对较低，主产区土壤湿度偏低，油菜籽以及制成品出口前景面临美国和中国两大进口国的关税威胁。值得一提的是，这份播种意向报告是在关税威胁之前进行的，所以实际降幅可能更高。
　　3月12日美国对所有进口钢铁和铝征收25%关税后，欧盟立即宣布将对包括大豆在内的260亿欧元美国商品实施报复性关税。2024年，欧盟是美国大豆的第二大出口目的地，价值24亿美元。此前美国大豆的头号买家中国在3月4日宣布对美国大豆征收10%关税。由于北美油籽种植季节即将到来，所以关税战将会给美国大豆（以及加拿大油菜籽）播种带来更多不确定性。市场将密切关注美国农业部月底发布的播种意向报告。
　　在全球其他地区，乌克兰2025年大豆产量也将从去年的创纪录水平下降，因为大豆价格缺乏吸引能力。印度2025年油菜籽产量预期下降，因为天气不利。德国农业合作社协会3月13日预测2025年德国油菜籽产量同比降低5%以上。
　　不过战略谷物公司预计2025/26年度欧盟油菜籽菜籽产量提高13%，葵花籽产量提高25%，大豆产量提高7%。
　　本月维持美国大豆供需数据预期值不变，库存用量比低于10年均值
    美国农业部在32月份的供需报告里维持2024/25年度美国大豆供需数据不变，其中产量43.66亿蒲，较上年的41.62亿蒲提高4.9%，低于2021/22年度的历史峰值44.65亿蒲，为历史第四产量高点。压榨24.10亿蒲，较上年的22.87亿蒲提高5.4%；出口18.25亿蒲，较上年的16.95亿蒲提高7.7%。期末库存3.8亿蒲，较上年的3.42亿蒲高出11.1%，为五年最高库存，也是过去60年来第7个库存高点。
　　2024/25年度美国大豆库存用量比达到8.7%，略高于2023/24年度的8.3%，也是2019/20年度以来最高水平，但是低于过去10年均值9.1%。考虑到南美产量前景庞大，本月美国农业部将2024/25年度大豆年度均价调低到9.95美元/蒲，低于上月预测的10.10美元，这也是连续第二个月调低大豆产量预期，低于上年的12.40美元。
    2024/25年度全球大豆产量不变而库存下调，因阿根廷大豆压榨上调
    本月美国农业部维持2024/25年度全球大豆产量不变，仍为创纪录的4.2076亿吨，较上年的3.9497亿吨增长2580万吨或6.5%。其中南美三国（阿根廷、巴西和巴拉圭）产量也维持不变，仍为创纪录的2.287亿吨，较上年的2.1221亿吨提高1650万吨或7.8%。
　　本月维持阿根廷大豆产量不变，仍为4900万吨（上年4821万吨）。但是将该国大豆压榨调高100万吨至4200万吨（上年3658万吨），出口维持450万吨不变（上年511万吨），期末库存调低100万吨至2495万吨（上年2405万吨）。值得一提的是，罗萨里奥谷物交易所周三将阿根廷大豆产量调低100万吨至4650万吨；布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持阿根廷产量4960万吨不变，并表示大豆作物状况连续四周改善。
　　本月维持巴西大豆供需数据不变，产量1.69亿吨（上年1.53亿吨），压榨5600万吨（5470万吨），出口1.055亿吨（1.0417亿吨）；期末库存3152万吨（2797万吨）由于阿根廷和中国大豆压榨上调，本月将全球大豆压榨调高近300万吨至3.5284亿吨（上年3.3129亿吨）；全球大豆出口基本维持不变，为1.8195亿吨，高于上年的1.7751亿吨。
　　本月维持中国大豆产量和进口预期不变，分别为2065万吨（上年2084万吨）和1.09亿吨（上年1.12亿吨）；但是将中国大豆压榨预期调高200万吨至1.05亿吨，高于上年的9900万吨。期末库存调低200万吨至4396万吨，略高于上年的4331万吨。
　　由于产量不变而用量上调，2024/25年度全球大豆期末库存调低293万吨至1.2141亿吨，较上年的1.1255亿吨（上月1.1249亿吨）增长886万吨或7.9%，上月预测增长1185万吨或10.5%。
　　全球大豆库存用量比为20.54%，低于上月预测的21.14%，高于上年的20.03%,也高于10年均值19.27%，仍然是2018/19年度以来最高值，也是60年来第五个高点。
    未来美国大豆出口销售预计显著放慢，巴西仍为全球最便宜大豆供应商
    美国农业部表示，截至2025年3月6日当周，2024/25年度大豆净销量75.2万吨，高于上周以及四周均值。本年度迄今美豆总销量为4507万吨，同比增长13.8%。美国农业部预期全年出口同比增长7.7%。本年度迄今美国对华大豆销售总量为2136万吨，同比减少5.7%；对墨西哥的销售量为386万吨，同比降低3.9%。如果美国农业部对美国大豆出口的预测成为现实，将预示着下半年（3月至8月）美国大豆出口销售步伐将会相对上半年显著放慢。
　　目前巴西大豆价格仍是全球最便宜的供应，尽管和美国大豆的价差缩窄到了8美元（2月13日时巴西大豆比美国大豆每吨便宜24美元/吨）。3月13日，美湾大豆报价为403美元/吨，比一周前下跌6美元；巴西大豆在帕拉纳瓜港口报价为395美元/吨，下跌3美元；阿根廷大豆上河报价为403美元/吨，下跌5美元。
　　巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年3月份巴西大豆出口量将达到1545万吨，高于上周预估的1480万吨，比去年3月份增长近200万吨。
　　美国豆油出口再次大幅调高，未来仍有进一步调高空间
    由于迄今为止美国豆油出口销售异常强劲，本月美国农业部再次将2024/25年度美国豆油出口调高2亿磅，从上月预测的16亿磅调高到18亿磅，这是五年来最高出口规模，比上年的6.17亿磅提高了191%（上月预测增长159%)。如果换算成吨，2024/25年度美国豆油出口目标调高到了81.6万吨，高于上月预测的72.6万吨，也高于上年的28万吨。
　　本年度迄今美国豆油出口强劲增长，受益于豆油相对竞争对手（尤其是棕榈油）的反常价格折扣，通常来说豆油价格高于棕榈油，但是2024年大部分时间以及2025年迄今豆油价格仍远低于棕榈油。在巴西，豆油更多用于满足国内生物柴油行业需求，导致该国豆油出口供应下滑，而且还不得不增加从邻国阿根廷进口豆油（ABIOVE预测巴西将在2025年进口15万吨豆油）。这些因素均有利于推动美国豆油出口激增。
　　基于周四的出口销售报告，截至3月6日，2024/25年度美国豆油销售总量达83.3万吨，高于去年同期的7.3万吨；目前出口进度相当于调高后目标的102%。这周五（3月14日），美国私人出口商报告对未知目的地销售2万吨豆油，2024/25年度交货。
　　目前美国可再生燃料补贴政策依然不明朗，影响到生物燃料行业的豆油需求，这导致美国农业部本月将豆油在生物燃料行业的用量调低1.5亿磅。国内用量降低，使得出口供应相应提高。从价格来看，美国豆油比阿根廷豆油更便宜，也低于东南亚棕榈油，这意味着近期美国豆油出口仍有进一步增长的空间，直至美国豆油价格优势不复存在。
　　本月维持2024/25年度美国豆油库存不变，为12年最低点，库存用量比为历史最低值，意味着豆油价格可能需要通过上涨来对需求实施配给，以避免库存快速耗磬。本月美国农业部预测2024/25年度美国豆油期末库存为69.4万吨，比2023/24年度的70.3万吨减少1.3%，比10年均值低了15.7%。美国豆油库存用量比估计为5.2%，低于上年的5.6%，也低于10年均值7.4%，为1961年有记录以来的最低库存用量比。
    南美供应压力继续压制反弹，关税以及相关谈判为主要变数
    周二供需报告很快将被市场参与者搁置一旁，注意力将会转向美国4月2日即将征收的新一轮对等关税以及其他国家的回应。美国农产品出口将始终处于关税战的交火前线。与此同时，3月底的播种意向报告以及季度库存报告往往会比3月份供需报告对行情造成更剧烈也更长远的影响。南美收成创纪录的大豆供应上市，叠加中国对美国大豆征收关税，将会制约大豆价格的任何反弹企图；但是在关税以及相关谈判的尘埃落定之前，市场的剧烈波动在所难免，毕竟关税战最终还是要通过谈判来解决，如果特朗普的首次贸易战可以作为参考，中美达成任何协议的潜在可能性都可能制约大豆价格的下行空间，并可能带来上行意外，特别是在播种意向报告显示大豆种植面积降低的情况下。