9月23日饲料原料行业一条重磅新闻爆出:商务部裁定美国产进口干玉米酒糟(DDGS)存在倾销,国内DDGS产业受到实质损害,且倾销与实质损害之间存在因果关系,并将反倾销税率大幅调高至33.8%,远高于市场前期预测。因反倾销调查成立,进口DDGS将备受打击,后市到港量将严重缩水。如此一来,对于豆粕来说被替代的压力明显减弱,为豆粕价格在第四季度迎来反弹扫清一大障碍。加之近期饲料加工企业补库意愿强烈,个别地区一度出现豆粕排队提货的局面,使得豆粕迎来上位良机。下面中国粮油信息网分析师李一峰(笔者)将就近期豆粕市场现状与后市进行简要解析。
需求端被替代性减弱,下游采购重心偏向豆粕
自9月中旬以来,饲料企业补货积极性逐渐增强,据本网监测,9月中旬至今,国内豆粕日均成交量在14万吨左右,明显高于夏季的6-7万吨。欲了解国内豆粕现货每日成交统计及周度库存变化等相关内容,敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站(<<http://www.chinagrain.cn>>)以及APP(<<http://www.chinagrain.cn/app>>)和微信平台(graininfo)。主要原因一方面是受到天气转凉因素影响,养殖终端饲料进食量有所恢复,饲料企业补库量随即增大;另一方面则因豆粕性价比的优势凸显,市场开始集中订货。目前饲料蛋白原料市场采购量较大的几个品种主要集中在豆粕、菜粕、棉粕、DDGS和花生粕上,而相比之下,除菜粕和DDGS外,豆粕可以说是性价比最高的原料品种。下面笔者将就各品种间的替代关系详细阐述。首先是菜粕,目前沿海地区豆粕与进口加籽粕价格差已经拉大到800元/吨以上,达到合理价差区间,菜粕与豆粕可形成替代关系。其中,福建地区饲料企业已将禽料中菜粕添加比例由此前的8%调高至15%。但因福建地区豆粕常规日消耗量不过0.2-0.5万吨,仅占全国消耗量的3%,因此菜粕的性价比优势对豆粕市场的整体替代强度并不明显。再来说说DDGS,DDGS是理想的饲料能量来源和蛋白来源,且豆粕与其价差1200元/吨以上的价差来看,市场采购热度不亚于豆粕。但本次反倾销调查的成立,将严重打击未来DDGS的进口,饲料企业因担忧后市DDGS的供应稳定性而采购热度势必下降,豆粕坐享其成。而棉粕和花生粕方面,前者价格过高,豆粕与其价差仅在100元/吨左右,远低于500元/吨的合理区间,而后者供应能力有限,对豆粕现货需求实在无法形成有效的威胁,因此综合全局来看,下游饲料企业采购重心偏向豆粕也是必然。
供应吃紧,豆粕上游挺价强烈
通过上图可以看出,豆粕价格开始反弹的时间节点出现在9月中旬。除了上文中提到的成交放量因素外,豆粕库存下降以及未执行合同数量持平同样不可忽视(如下图)。由于9月下半月大豆到船数量较少,部分工厂因原料供应中断而被迫停机,豆粕现货库存因此下降。而此时因下游市场采购意愿增强,工厂前期出售的9月基差近期点价增多,目前国内豆粕库存仅在60-62万吨左右,执行前期合同尚现捉襟见肘,现货可销售量更显吃紧,因此上游厂商挺价惜售心理强烈,对豆粕价格的支撑力度强劲。
(数据来源:我的农产品网)
综合上文来看,豆粕现货供需基本面的转好是支撑豆粕价格前期反弹的基础,而近期DDGS反倾销成立使得豆粕被替代风险降低,更是刺激豆粕市场看多信心增强。但中国粮油信息网分析师李一峰在此善意提醒,此前豆粕市场的利多题材接近出尽,前文所述的几点利多也仅可支撑豆粕现货价格维持高位,提振豆粕行情延续涨势却是力有不逮。那么豆粕若要延续反弹势头,后期可提供的利多素材何在?笔者认为市场关注的重心应由国内市场基本面转至美豆期市了。10月份是南美大豆播种的关键期,若市场前期预测的播种面积下降属实,则美豆期价将再获利多提振,并有望试探1000美分阻力位;而美国大豆收割期的天气状况同样不可忽视,若收割期出现降雨,则美大豆实际产量将低于此前预估的丰产高位,同样有利于美豆期价走强。因此,南美大豆播种面积下降以及美国大豆收割期降雨这二者得一,即可支撑美豆期价再现涨势,进而提振国内豆粕行情反弹,建议国内豆粕从业者密切关注。而下游企业近期的采购策略建议以逢低补库为宜,可根据自身供需情况适当放量采购,并可适量订购10-11月的近月基差合同。
(李一峰)