国庆节过后麸皮的市场价格上涨势头迅猛，从下图面粉厂出售麸皮的价格走势图可以看出，近两周麸皮价格出现明显的上涨趋势。中国粮油信息网分析师杨进山认为，麸皮价格上涨的原因其实非常清晰。一方面从内因的角度分析，麸皮价格上涨的原因是制粉企业的库存量少，面粉走货平稳，制粉企业的开机率还是维持低位，低开机率使得很多企业满足周边市场刚需后就基本无现货库存了。再加上小麦价格在国庆节期间涨幅较大，特别是山东、河北等地的质优小麦，到厂价已经逼近1.30元/斤的高位，较国庆节前上调了0.04-0.06元/斤之间，制粉企业在利润的考量下，上调麸皮价格补回一些利润。另一方面从外因的角度分析，天气因素也不容忽视，随着气温的下降，麸皮的储存时间延长，贸易商敢于增加囤货量，这样一来渠道库存的补充让近期的麸皮市场购销较为活跃。再加上国庆节后玉米价格也有上涨的表现，并且近期价格低廉的玉米副产品并没有大量供应市场，这就让麸皮市场暂时吃了一颗定心丸，增强了上游厂商涨价的信心。

　　近期的麸皮市场行情大家都很了解了，那么接下来的麸皮走势又将如何呢？中国粮油信息网分析师杨进山提出几件未来将会影响到麸皮价格走势的事儿，希望与大家交流探讨。欲了解详细内容请关注中国粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）。

　　事件一、小麦行情，未来是涨还是降

　　首先，俄麦对我国的小麦市场在第四季度会有影响么？笔者在前期的分析中已经说过，俄麦的进口对于我国的战略意义要高于实际的使用意义，也就是说虽然我国未来对俄麦的进口是大势所趋，但优先开始的应该还是国家层面上，对小麦现货市场的价格走势影响有限。

　　其次，国储托市价调整不调整对小麦的影响会怎样？笔者认为，未来不管2017年小麦政策如何调整，近期优质小麦粮源紧缺仍然是普遍存在的事实。所以在2015年国储小麦拍卖之前，优质粮源价格继续冲高将会是大概率事件，市场预计国标一等粮的净粮价格将会冲高至1.30元/斤，部分地区甚至可能更高一些。小麦价格上涨，制粉企业的小麦用量上将会有所控制，避免继续推高麦价，这样开机率可能还要维持在50%以下的水平上，这样麸皮短期的产量仍将受到限制，供不应求的局面仍将延续，短期麸皮仍具备价格上涨的可能。

　　事件二、玉米价格，对麸皮价格的影响

　　虽然近期玉米价格有上涨行情，但据笔者得到的最新消息：中储粮终于开秤收玉米了！价格最低0.65元/斤， 最高0.71元/斤。这和之前的传闻基本相符，不过现在唯一担心的就是“国家队”仓容的问题，因为国储库里应该是满满的，拍卖消耗的效果也不太好，而这回收购不会起到像以前一样可以抬高价格的效果，大家也不要抱有太大希望！如果玉米价格不能继续上涨，那么未来麸皮价格上涨的动能将会明显减弱，预计短期麸皮价格继续大涨也主要是自身库存太少所致，而非玉米行情的带动。

　　事件三、饲料原料，替代产品价差替代率

　　玉米皮：玉米皮多喷浆，蛋白和能量高于麦麸，价格低于麦麸，玉米浆中含诸多营养物质 玉米皮纤维结构不如麦麸，麦麸纤维吸水膨胀好于玉米皮 都存在霉菌毒素问题，但玉米皮可能更严重。

　　米糠：两个主要的营养的成份都是纤维素，但米糠中含有相对较多的脂肪，麸皮中含有相对较多的蛋白。母猪料，一般都是麦皮多一点，米糠脂肪高不易保存。

　　其实可以看出，玉米皮、米糠与麸皮的基本成分上大致相同，随着近期麸皮价格逐渐接近0.70-0.75元/斤的价位，其价格已经较玉米皮及米糠的价格高很多了，甚至比部分地区的玉米价格都要高，这样在饲料中的配比率上就有很大可能被大量替代。后期下游需求不容乐观。

　　事件四、养殖企业，传统旺季需求到底如何

　　养殖产业链较为景气，市场全面复苏,盈利进入加速期，行业整体业绩高增长：2016年三季度生猪价格有所回落，比二季度环比下降约10%，但仍维持在高位，均价维持在18.42元/公斤附近；鸡类产业链的各产品价格整体维持震荡，带动养殖企业盈利同比大幅扭亏为盈。同时养殖户加大补栏力度，养殖业的景气氛围传导至饲料行业，带动销量增长，饲料销量延续上半年增速稳步上升，据市场反映，三季度在养殖高景气下，养殖户对于养殖成本敏感性降低，提高全价料使用比例，猪饲料销量整体稳步上行，市场预计上市公司四季度整体猪销量同比增长10-20%，环比增长将提速!饲料需求增加，饲料原料的行情将会得到好转，那么即便是近期麸皮由于价格偏高，市场的需求量有所减少，但大环境上的饲料原料用量增加，还是会支撑麸皮行情，所以麸皮也很难出现大跌行情。

　　笔者认为，近期麸皮价格到底能走向何方，主要还是上诉四点因素到底能发挥多大作用决定。从近期是市场反馈来看，麸皮价格已经进入最后的疯狂，麸皮价格虽然一直在上涨，但成交量上已经出现放缓的迹象。中国粮油信息网分析师杨进山认为，近期麸皮价格有很大可能会上涨至0.70元/斤以上的价位，但继续上涨至0.80元/斤的可能性非常低。一方面是制粉企业近期的库存虽然不多，无法大量供应，但面粉的价格仍在上涨，制粉企业的开机率可能在后期提升起来，这对麸皮行情继续上涨将会产生一定的抑制作用。另一方面是下游的需求方也在调整需求配比，饲料类的麸皮需求易降难涨。预计麸皮行情将在10月低左右出现下跌走势，但幅度不会太大，届时麸皮的主流成交价将维持在0.60-0.65元/斤之间。

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