今年双十一购物节结束当周，在马棕MPOB报告兑现减产利多后，国内油脂市场已然出现冲高回落趋势，尤其国内各地豆油现货价格在一周内下调200-300元/吨。而就在笔者21日发稿的本周，棕榈油题材利多炒作再度登上舞台，15日笔者曾发稿写到马棕利多尚未出尽，但再度回归之快超出预料，连豆油期货的回落形态尚未完成就被阻断回弹。
如下图所示，以主流豆油为例，截至11月20日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约6640元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约6550元/吨、天津地区约6600元/吨、日照地区约6720元/吨、广州地区约6650元/吨、北海地区约6550元/吨左右。截至11月20日午间，港口24度棕榈油现货市场报价天津地区约5600元/吨，张家港地区约5720元/吨，厦门地区约5750元/吨，广州地区约5630元/吨。那么现阶段棕榈油因何再度发力，后期哪些因素值得关注？中国粮油信息网分析师辛显明将对此进行简要提醒。
棕榈油利多集中登场
孟买11月15日消息，据印度炼油协会（SEAI）表示，2018/19年度（11月到次年10月）印度棕榈油进口量比上年增加8%，因为印度降低马来西亚棕榈油进口关税后，从马来西亚进口的精炼棕榈油数量激增。印度炼油协会称，2018/19年度印度的棕榈油进口量达到940万吨，使得植物油进口总量达到1550万吨，同比增加3.5%。
外媒11月20日消息，印度尼西亚官员称，印尼能源部已经批准追加7.2万千升脂肪酸甲酯（简称FAME，以棕榈油为原料），用于B30综合试用项目。印尼计划在2020年实施B30生物柴油掺混项目，强制要求在柴油中掺混30%的棕榈油生物柴油，高于目前的掺混率20%。印尼能源部生物柴油项目负责人Andriah Feby Misna表示，印尼将于11月下旬至12月份期间进行试用，测试B30在卡车以及轮船上的使用情况，同时测试含有8个交付点以及管道的配送系统。本月初印尼生物燃料生产商协会（APROBI）曾预计，新的B30项目将使得印尼每年多消费25万到40万千升的生物柴油。周一印尼能源部发布的政令显示，印尼为11月以及12月份的B20生物柴油项目以及B30试用项目所拨配的生物柴油数量为209,238公升。
吉隆坡11月20日消息，船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口较上月同期增长3.3%，至933,321吨，10月1-20日出口为903,645吨。船运调查机构ITS数据显示,马来11月1-20日棕榈油产品出口量为934,855吨，较上月同期的900,955吨增加33900吨，增幅3.76%；独立检验公司AmSpec Agri Malaysia数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口较上月同期增幅2.7%至948,115吨，10月1-20日出口为922,977吨。
从已有消息来看，印度陆续恢复进口马棕，印尼提前展开明年B30计划实施前的试用，棕榈油的消费预期转好，加之各机构数据显示马棕本月前20日出口环比增长，虽然增速放缓，但仍表现良好，因此也令马棕期货在11月20日触及两年高位，其强势动能无法掩盖，进而直接提振国内相关食用油脂商品，20日连棕主力合约涨停自不必说，郑菜油期货因国内几乎已无进口菜油早已处于高位震荡呈现独立行情，连豆油期货2001合约在15日跌穿6300元/吨一线支撑后本已呈现弱势调整态势，交割月临近资金已呈离场趋向，但被棕榈油强势拉涨阻断跌势冲破6400元/吨关口。因此，短期棕榈油炒作仍将是国际市场的热门素材，其减产及消费预期增长炒作能持续多久值得关注，国内豆油棕榈油价差逐渐缩窄几成定局。
油脂基本面相对良好
据市场调查反映截至11月15日当周，国内豆油商业库存总量113.5万吨，较上周的118.435万吨降4.935万吨，降幅为4.17%，较上个月同期135万吨降21.5万吨，降幅为15.93%，较去年同期的181.4万吨降67.9万吨降幅37.43%，五年同期均值132.40万吨。截至11月15日当周，全国港口食用棕榈油库存总量65.08万吨，较前一周61.05万增6.6%，较上月同期的57.21万吨增7.87万吨，增幅13.76%,往年库存情况：2018年同期42.52万吨，2017年同期48.88万。截止11月15日当周，两广及福建地区菜油库存小幅下降至7.25万吨，较上周减少500吨，降幅0.68%，较去年同期的15.8万吨降幅54.1%。
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因前期订船不足，北美豆未能放宽进口，造成部分油厂缺豆，且前期部分油厂因环保而限产，油厂开机率不高，加之国庆节后不断有集团集中扫货囤积，以及双节及交割月临近，部分油厂提前预留包装油灌装和交割用油，令国内散油渠道库存出现缺口，市面供给不足叠加需求理想，使得上游厂商惜售。由于某些不可抗因素，进口菜油未能放宽订船，国内进口菜油价格因库存不足而处于高位呈现独立行情。国内棕榈油库存缓增，冬季市场是棕榈油消费淡季，虽临近双节，但近一个月以来棕榈油涨幅过大，终端买家多刚需采购维持观望。
综上所述，现阶段棕榈油表现出的强劲势头为三大油脂首位，短期或将继续提振相关油脂商品价格，油脂现货市场将顺势跟涨。从技术指标上看，马棕期货20日跳空高开，远离底部支撑，隔日缺口未来将找机会回补，有回调需求，因此短期关注国际市场炒作棕榈油题材能否持续。
从近日国内期货来看，同时间段连棕榈油拉涨，连豆油跟涨，而连棕榈油横盘，连豆油下探，表明豆油本无冲高动能，因此在交割月临近的情况下，需谨防主力资金集中离场，上周下跌形态不够完整。
再看国内现货，由于市场普遍看好未来棕榈油的消费预期增长，棕榈油价格仍有一定走强动力，现货买家等待回调逢低适当补库即可；因有油厂已开始加工美豆，12月中美贸易关系还是变数，能否达成部分协议放宽进口美豆还是未知，部分港口豆油基差略有下调说明买家采购已逐渐谨慎，短期豆油现货价格或跟随其他油脂稳中上涨，但随着供应缓幅恢复，笔者认为11月下旬至12月上旬期间豆油现货还有回落风险，12月中旬下旬启动的年前备货相对看好，建议现货买家于目前偏高位置随用随补即可，观望后市。
（中国粮油信息网 辛显明）
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