11月25日午后开始，近期走出上坡趋势的油脂市场在中途摔倒，马棕、美豆油、以及国内三大油脂均呈回落态势，且尤其连棕榈油期货主力26日一度跌停，这也验证了笔者24日发稿中写到一波利多炒涨过后还有新的上车机会。
如下图所示，以主流豆油为例，截至11月27日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约6495元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约6400元/吨、天津地区约6430元/吨、日照地区约6650元/吨、广州地区约6450元/吨、北海地区约6400元/吨左右。截至11月27日午间，港口24度棕榈油现货市场报价天津地区约5570元/吨，张家港地区约5600元/吨，厦门地区约5650元/吨，广州地区约5510元/吨。那么现阶段油脂市场为何回落，后期何时再涨，哪些未来的不定因素值得关注？中国粮油信息网分析师辛显明将对此进行简要提醒。
马棕出口下滑，炒涨势力遇阻
吉隆坡11月25日消息，船运调查机构SGS周一公布的数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油出口较上月同期减少3.0%,至1,166,676吨，10月1-25日出口为1,202,649吨。
船运调查机构ITS周一公布的数据显示，马来西亚11月1-25日期间棕榈油出口较上月同期减少2.1%，至1,187,970吨，10月1-25日出口为1,213,699吨。
独立检验公司AmSpec Agn Malaysia周一公布，马来西亚11月1-25日棕榈油出口较上月同期减少5.2%，至1,179,480吨，10月1-25日出口为1,243,981吨。
近两个月以来，国际市场持续炒作棕榈油减产及未来棕榈油在生物燃料方面的消费预期增长，马棕期货持续拉升并提振国内相关食用油脂商品。尤其11月20日印尼宣布在11月下旬至12月提前进行B30计划的试用，相关油脂趋强令本已呈现下跌形态的连盘豆油期货止跌回弹。
而马棕最新出口数据下滑的公布，无疑是让前期炒涨棕榈油的势力踢到铁板，炒作过度也令资本遇到利空消息迅速获利离场，内外盘油脂均承压回落。另外据中国海关总署公布的数据显示，中国9月棕榈油进口量为577,589吨，同比增加11.85%，环比减少22.57%。国内棕榈油库存持续增长也让近期跳高的棕榈油摔得也惨。
除马棕本月前25日出口数据报告外，三大机构每月还将公布前30日出口数据，因11月底适逢周末，马棕11月出口情况或在12月2日公布并影响油脂类商品期价。目前来看数据或将偏空，国内油脂或还有承压可能。
注：印度尼西亚计划将于2020年开始实施B30计划，即在柴油中掺兑30%的生物柴油，较目前的B20计划提高10%。若B30计划全面执行，将带领印尼生柴产量奔向100亿升大关，预计将增加200万吨左右棕榈油需求。
当前马来西亚实施B10计划，国内年生柴消费在七八十万吨，若在2020年全面执行B20计划，国内生柴消费及棕榈油用量将翻一番，但还需看实际执行效果。
国内豆油库存下降、棕油库存增长
据市场调查反映截至11月22日，国内豆油商业库存总量108.58万吨，较上周的113.5万吨降4.92万吨，降幅为4.33%，较上个月同期133.55万吨降24.97万吨，降幅为18.7%，较去年同期的180.56万吨降71.98万吨降幅39.86%，五年同期均值131.66万吨。截至11月22日，全国港口食用棕榈油库存总量67.86万吨，较前一周65.08万增4.3%，较上月同期的58万吨增9.86万吨，增幅17%,往年库存情况：2018年同期41.33万吨，2017年同期51.98万，5年平均库存为50.04万吨。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（https://www.chinagrain.cn）以及APP（https://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。
因猪瘟疫情下令前期油厂订船不足，北美豆未能放宽进口，造成部分油厂缺豆，三季度油厂开机率不高，加之国庆节后不断有集团集中扫货囤积，以及双节及交割月临近，部分油厂提前预留包装油灌装和交割用油，令国内散油渠道库存出现缺口，市面供给不足叠加需求预期理想，使得上游厂商惜售，但反复震荡的行情也令不少现货买家采购意愿放缓。本月国内油厂大豆开机情况虽有恢复，但豆油供应恢复较缓。由于某些不可抗因素，进口菜油未能放宽订船，国内进口菜油价格因库存不足而处于高位呈现独立行情。国内棕榈油库存缓增，冬季市场是棕榈油消费淡季，虽临近双节，但近两个月以来棕榈油涨幅过大，终端食品厂等买家为节省成本多刚需采购维持观望。
中美贸易关系仍存变数
11月21日，商务部发言人称，中美双方经贸团队将继续保持密切沟通。关于协议磋商的细节，目前没有更多信息可以透露，但外界的传言并不准确。中方愿与美方在平等和相互尊重的基础上，共同努力，妥善解决彼此核心关切，力争达成第一阶段协议。
11月21日，据彭博社援引消息灵通人士称，近期中国私营大豆加工商购进大约五船美国大豆，采购量低于市场预期。消息人士称，中国大豆加工商购进的大豆船期定在12月和明年1月。
华盛顿11月28日消息，周三美总统签署一项支持香港抗议者的法案，这一举动将加剧中美关系紧张，也使得美总统试图结束美中贸易战的努力更加困难。
据前期外媒报道，有多达200万吨美豆正在华北港口外水域滞留，排队等待卸货通关。据悉已到港配额内美豆需按33%税率每船约6000万保证金，之后再退税，不交保证金将无法通关卸货。而据最新市场传闻，已有港口油厂开始加工进口美豆，退税程序或没有想象中繁杂。
因此，现阶段中美贸易关系不定，在冬季的年前市场南美大豆供应不足的情况下，后期能否放宽美豆进口、美豆加工后的油粕能否流入市场，仍是值得较为关注的问题。
综上所述，成也萧何败也萧何，国际市场炒涨棕榈油题材大幅带动国内油脂，自然也会在利空消息出现后令资本获利离场作鸟兽散，最终吃亏受苦的还是现货贸易者。既然马棕本月前25日出口数据环比下滑，那么下月初公布的11月马棕出口数据有较大概率对油脂偏空，建议国内现货油脂买家若库存不足则在月底前随用随补即可，观望12月上旬会否出现新的低位补货时机，关注连豆油01/05合约下方6100元/吨支撑。由于鼠年春节较早，在中美贸易关系未定、冬季进口大豆尚有缺口、国内豆油渠道库存不足的情况下，年前集中补货或在12月中旬开始启动，持续关注后期棕榈油题材炒作风向、中美贸易关系进展、进口美豆卸船及会否流入市场。（中国粮油信息网 辛显明）
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