本月“欧佩克＋”限产协议即将到期，沙特、俄罗斯等国协商继续限产。沙特考虑到疫情冲击，提议在原限产协议基础上再缩减产能，以拯救原油市场。俄罗斯不支持沙特深度限产，二者谈崩。沙特再次祭出屡试不爽的杀招，宣布增产降价，以迫使俄罗斯屈服。这一不合作博弈成为疫情影响全球背景下的导火索，直接导致国际油价闪崩，油价一度跌破30美元一桶，制造了3月9日的黑色星期一：全球资本市场闻风而逃，再次引发历史性暴跌。11个国家股指触发熔断，美股跌入技术性熊市，债券、期货等均遭重创。
除资金流出对大宗商品市场的压力外，原油价格大跌对生物燃料市场份额造成重创，大幅抑制生柴中作为主要掺比的棕榈油、豆油等食用油脂板块，13日连豆油2005合约最低5114元/吨，逼近去年低位5092元/吨。结合现货价格，以豆油现货为例，如下图所示，截至3月13日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5265元/吨，当日上午大连地区市场一级豆油主流报价约5300元/吨、天津地区约5220元/吨、日照地区约5250元/吨、广州地区约5260元/吨，现货市场成交有转好迹象。就在油脂行情非常低迷的时刻，国家队出手救市了，央行宣布降准，那么现阶段消息面如何解读？国内投资者适合什么思路？中国粮油信息网分析师辛显明将对此进行简要评析。
央行定向降准，美联储宣布降息
3月13日下午，央行宣布，将于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点；此外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。同时，市场普遍预期，利率水平下行仍有空间，央行本周进一步将MLF操作利率下调5个至10个基点的可能性较大。
美联储当地时间3月15日17:00(北京时间3月16日凌晨5:00)再度紧急降息，在新型冠状病毒疫情于全球快速蔓延之际，为美国经济提供支撑。美联储将利率调降至0-0.25%的目标区间达到了2015年一度触及的纪录低点。美联储已于3月3日在紧急会议上降息50个基点，当时也是2008年金融危机以来首度紧急降息。
可以说能让世界前两大经济体同时出手，也算是又一次见证了历史。央行定向降准，资金流入市场，有利于提振国内实体经济，扶持中小企业发展；美联储降息，利率接近零，则在国际层面给全球经济打了针强心剂，在经济下行的情况下，刺激资金进行投资，助力股市、债券、期货市场。相应的，也会对国内连盘油脂期货带来提振支撑作用，国家队出手的最重要意义便是稳住市场信心。
供需基本面还需时间恢复
华盛顿3月13日消息：美国农业部发布的3月份全球农业产量报告显示，2019/20年度巴西大豆产量预计达到创纪录的1.26亿吨，比上月预测值高出100万吨，比上年增加900万吨或8%。大豆播种面积预计达到创纪录的3690万公顷，与上月预测值相一致，比上年增加100万公顷或3%。单产预计为3.41吨/公顷，比上月预测值高出1%，比上年增加5%，比五年平均值高出6%。大豆播种面积继续提高，今年巴西将取代美国，成为全球头号大豆生产国。截至2月底，大豆收割工作已经完成了40%左右，收获进度远远高于五年平均水平36%。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（https://www.chinagrain.cn）以及APP（https://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。
目前南美大豆盘面榨利仍较丰厚，尤其巴西雷亚尔持续大幅贬值并已跌破4.6关口，这令巴西3-7月船期大豆盘面毛榨利目前高达157-248元/吨，榨利良好使得第二季度巴西大豆到港量将庞大。另外中国仍在寻求购买美西3-4月船期大豆但暂未购买，后期美豆及美国猪肉进口或也将增加，4-6月进口大豆到港或高达2450万吨。截至3月15日当周，国内豆油商业库存总量约139万吨，高于同期的135万吨。
同时3月马来棕油处于增产期，而阶段性出口又整体偏弱，据ITS数据显示，马来3月1-15日棕榈油出口量较上月同期减少9.6%，棕榈油产地基本面压力亦较大。随着国内疫情逐渐改善，多地省份已无确诊病例，酒店、学校等方面消费百业待兴，需求有望转好，但距离正式恢复还需时间。总的来说，现阶段豆类油脂供需基本面仍相对弱势，但有改善迹象。
从盘面上看，连盘豆油2005合约连续5个交易日在5日线下方，技术上超跌叠加政策救市消息，短线有技术性反弹回摸需求，随着国内消费行情有望好转，利空已经有所释放，部分投机机构有逢低试探性做多意愿，那么豆类油脂现货经销商可根据自身当地购销情况来考虑，若库存不足且近期询单增加，可少量轻仓订货试探市场；若库存充裕，则建议保持观望。
值得注意的是，目前连豆油仍处下行通道，正式看涨还为期尚早，令笔者较为纠结的是今年以来突发性题材炒作太多，比如3月5-6日的豆油盘面已经走出下行通道，MACD金叉，距离1月高位跌幅超15%，技术上呈现企稳信号，但是6日晚上沙特俄罗斯谈崩让人措手不及，又把油脂重新打回下行通道，这个教训让笔者记忆深刻。因此，上半年在国内油脂未迎来报复性消费前，原油方面的谈判是充满变数的变量，操作上谨慎考量，其次则是美洲大豆装船进度等会否受疫情影响、马棕减产和出口数据调整等常规考虑因素。
（中国粮油信息网 辛显明）
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