【独家】豆油现货，能扛能打

最近国内油脂现货市场依然表现优异，虽然在4月10日马棕MPOB报告等数据利空拖累后出现回落，但由于前期疫情严重期间大豆到港延迟，多地油厂断豆停机，在终端市场的集中提货下，豆油现货供应缺口需要时间恢复，多地反映提货需要排队。以国内豆油现货为例，如下图所示，截至4月15日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5815元/吨，当日上午大连地区市场一级豆油主流报价约5900元/吨、天津地区约5800元/吨、日照地区约5880元/吨、广州地区约5760元/吨左右，北海地区约5800元/吨左右。近段时间虽然国内豆油现货市场相对理想，但市场上也有对5-7月行情的观望情绪，国内外消息面炒作也并不平静。那么近期国内外市场有何值得关注的题材？国内豆油期现货行情怎么看？中国粮油信息网分析师辛显明将对此进行简要评析。

外盘油脂题材偏弱

外电4月15日消息，印度通过为商品的入境运输提供更多前提条件，收紧了对精炼棕榈油进口的限制。目前疫情在印度呈现快速上升的趋势，它的医疗水平以及人口密度都不利于疫情的控制。印度总理于14日宣布将封城时间延长至5月3日，这样一来印度国内油脂需求以及买货都可能会进一步下降。

马来西亚独立检验机构AmSpec Agri数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为471,437吨，较上月同期出口的502,287吨减少6.1%。船运调查机构ITS数据则显示，马来西亚4月1-15日棕榈油产品出口量环比下滑3.6%，至472,085吨。Rabobank的食品和农产资深分析师Oscar Tjakra称，“已经有迹象显示斋月季的发运量在增加。然而棕榈油价格整体上依然偏弱。”

尽管OPEC 会议达成历史性协议，但仍然无法阻止油价创新低的走势，美国原油价格4月15日跌至18年低点，布兰特原油价格下跌逾6%，此前美国报告史上最大单周原油库存增幅，而全球需求预计将因冠状病毒大流行而跌至25年低点。国际能源署(IEA)15日预测，4月石油需求料同比减少2,900万桶/日，降至25年来的最低水平。IEA并警告称，产油国减产难以完全抵消近期需求下滑的影响。

从已有消息来看，马来和印度延长新冠疫情防控措施，不过马来西亚沙巴州允许未出现疫情的种植园恢复棕榈油生产活动，MPOB显示3月产量环比增加且超过市场预期，对疫情造成减产的担忧下降。消费地来看，印度总理宣布全国封锁令将延长至5月3日，对于当地的油脂需求预计造成进一步压制，斋月节即将来临，而国外疫情形势严峻，斋月节的消费刺激无法如往年乐观。此外原油达成的减产协议不及市场预期，价格反弹受阻持续走低，对生物柴油价格造成压制。从中长期看，在全球疫情扩散及原油低迷的背景下，棕榈油的食用需求及工业需求受到重挫，或在未来一段时间里持续限制国内油脂板块的上方空间。

国内豆油近紧远松

因4月份大豆到港量较小，油厂缺豆停机现象仍普遍，油厂开机率持续下降，且油厂豆油走货量较好，截至4月12日当周，国内豆油商业库存总量约103万吨，上周为115万吨，上月同期为140万吨，去年同期为134万吨。天津、华东和广西排队提豆油的现象还在持续，均对豆油市场构成利好提振。不过，南美大豆榨利仍较丰厚，吸引中国买家持续购入，根据最新装船及排船情况，有民间机构预估5-7月份大豆到港量分别为990、980、960万吨，国储也向中粮集团释放50万吨大豆用于压榨，预计下半月开始油厂开机率将会逐渐回升。

另外，近几日坊间有收储豆油的传闻。4月14日，有传闻称中储粮将打算进行100万吨的豆油储备，部分将由DCE盘面交割，并在未来几个月在市场轮入。而到了15日晚间，市场又有传闻称国内或将收储100万吨豆油，进口豆油收储100万吨，共计200万吨。笔者也从多方渠道正在打听，国家收储豆油这件事倒是大概率真的，因为国家有周期性正常的轮储安排，但具体数量及收储时间并未有确定信息，不过这一消息面炒作也能在短期内提振近月豆油期货及现货市场。

综上所述，外围油脂类题材表现欠佳，原油减产幅度不及预期，原油价格持续磨底；疫情抑制消费国的需求在一段时间内持续利空马棕市场，加之马棕产量及库存数据并不理想，外盘油脂在未来一段时间里将对国内油脂类大宗商品期货施加利空限制。4月份国内豆油现货仍将维持供应偏紧的现状，笔者仍维持此前观点，即本月中旬或是豆油现货市场的最后一轮冲锋，而随着后期大豆供应的恢复，4月下旬国内油厂开机率将逐渐回升，4月末至5月，豆油基差或开始下调。

现货方面可继续随用随补，待后期基差回调，可届时考虑适当补充秋冬的库存。临近交割，连盘豆油2005合约短线将因基本面理想而表现较好，关注5470-5770元/吨震荡区间；2009合约则维持远期偏空谨慎思路，关注5400-5720元/吨震荡区间，5630元/吨附近为短线压力位。期货合约关注点位同上周笔者发稿时一致未有改动，个人观点仅供参考。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（https://www.chinagrain.cn）以及APP（https://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。

（中国粮油信息网 辛显明）