自6月下旬以来的这半个月，国内豆油走出了个V型态势，过山车般的行情让不少贸易商朋友感叹还没怎么买货呢，这班车就跑了！以国内一级豆油为例，如下图所示，截至7月3日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5920元/吨，当日上午大连地区市场一级豆油主流报价约5820元/吨、天津地区约5850元/吨、日照地区约5870元/吨、广州地区约5970元/吨左右，北海地区约5860元/吨左右，各地较这半月V底的6月29日上涨了100-160元/吨不等。笔者上次写过了端午节后油脂开门绿的原因，那么这波行情为何反弹呢？后期豆油会否延续涨势行情启动？中国粮油信息网分析师辛显明将简单阐述。
美豆USDA季度报告是导火索
北京时间7月1日凌晨，美国农业部(USDA)公布季度报告，美国2020年大豆种植面积预估为8382.5万英亩，市场此前预估为8471.6万英亩，USDA3月预估为8351.0万英亩。2019年实际种植面积为7610.0万英亩。美国2020年大豆收割面积料为8302.0万英亩，2019年实际收割面积为7495.1万英亩。美国2020年6月1日当季大豆库存为13.85989亿蒲式耳，此前市场预估为13.92亿蒲式耳，去年同期为17.83080亿蒲式耳。数据显示，6月1日当季美国大豆农场内库存为6.33000亿蒲式耳，去年同期为7.3000亿蒲式耳;农场外库存为7.52989亿蒲式耳，去年同期为10.53080亿蒲式耳。
早在6月中旬，国际市场就开始普遍看空本次报告，因今年美新豆种植区天气理想，且种植面积预估上调，库存预测为历史次高位。而本次报告公布后确确实实出人意料，种植面积预估增幅不及预期，大豆库存增幅不及预期，报告整体转而利多。一想到从贸易战之后美方机构的数据公布方式，倒也是情理之中，这种反转洗盘的操作也不是第一次见了，作用显而易见。7月1日开始，美豆、美豆油、美豆粕价格相继拉高，在巴西大豆升贴水坚挺的情况下，令我国豆类产品进口成本增长，连盘豆类油脂连续走阳。
除此之外，坊间收储题材传闻不断，7月2-3日国内油厂远月基差成交大幅放量，尤其是10-次年1月合同，有传言称是某几家大型企业正在询单订购，提振市场信心，也令部分资金下场参与到推高连盘豆类油脂期价的行动中。
国内豆油基本面其实不够亮眼
截至7月3日，虽然国内各机构测算方式不同，整体预估豆油商业库存在95-114万吨，但较前一周增长3-5万吨，理论消费淡季的豆油实质是在累库阶段。6-8月我国将预计月均到港950万吨以上的大豆，大部分为南美巴西大豆，到港量较大，且夏季高温易令大豆出现热损，倒逼油厂开机。近几周国内油厂持续在60%以上的周度高开机率，周度大豆压榨量在200万吨，豆油供需基本面没什么实际亮点，现货购销及终端消化能力放慢，给豆油价格造成压力。
不过国内港口食用棕榈油库存约42万吨，沿海菜油库存不到10万吨，由于经济体间关系不佳，进口加拿大菜籽比较困难，而棕榈油进口利润倒挂令国内油企订船意愿下降，棕榈油消费旺季较难累库，相关油脂库存较低，且豆棕价差较小、菜豆价差较大，给与豆油在一定程度上起到替代和补充其他油脂市场需求的作用，支撑豆油价格。
综上所述，7月1日美豆USDA季度报告的意外利多令我国豆类商品进口成本提高，加之收储题材传闻炒作吸引资金进场推高期价，使得近日连盘豆油走出强势回补缺口的反弹行情。而考虑到后期大豆的不断到港，将倒逼油厂维持高开机率，理论豆油消费淡季使得豆油库存增长，基本面并不给力。另外马来早在6月就取消了下半年毛棕、精棕的出口关税，底牌基本打光，需警惕后期马棕出口下滑的利空会拖累连盘油脂价格。就现阶段已有消息来看，笔者维持三季度国内豆油宽幅震荡的观点，大涨或大跌的趋向指引并不明朗，本季度Y2009暂看5550-5950元/吨的震荡区间，建议现货买家逢低补库即可，稳住心态，如果价格上涨而手里库存不多，随用随补顺势出货即可，盘面若能回落给到5650元/吨下方，可适当补充远月基差。
另外笔者提前猜想，就目前国外疫情的控制情况来看，难保其他经济体不眼红我国经济的恢复速度，未来中美贸易关系或难改善，美豆能否正常进口还是问号，随着南美大豆的不断付运，四季度企业大豆订船和供应或有缺口，可以适当提前布局10-1月豆油基差。而这其中的风险则在于，美方若未来在5G等方面服软，愿意同我方加强合作，美豆也将作为谈判筹码可以正常进口。笔者建议仅供参考。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（https://www.chinagrain.cn）以及APP（https://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。
（中国粮油信息网 辛显明）
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