近期国内油脂呈现弱势，连盘豆油期货连续走低，前期领涨三大油脂的郑菜油期货昨日大跌超4%，国内现货市场跟随承压。以市面上最常见也方便统计的一级豆油为例，如下图所示，截至8月11日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约6427.5元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约6300元/吨、天津地区约6350元/吨、日照地区约6430元/吨、广州地区约6480元/吨左右，北海地区约6380元/吨左右，各地豆油现货周跌幅200-270元/吨。这波豆油行情是怎么跌下来的？我们来聊聊原因和后期思路。
期货临近交割，近月合约减持
目前已临近9月，大连、郑州商品交易所的2009合约期货接近强平期限，投资者开始逐渐减持2009合约，并转换至下一个阶段的2101合约。尤其连盘豆油09减持迅速，主力合约已切换为01，但棕榈油、菜油期货还是2009主力。
我们知道现阶段国内豆油现货市场基本面其实没有什么亮点，且夏季并非豆油消费旺季。中国海关总署的统计数据显示，今年1月到7月期间中国大豆进口量比上年同期增加了18%，因为早先从巴西订购的大豆运抵中国。海关数据显示，7月份中国进口1009万吨大豆，高于上年同期的863万吨，不过低于今年6月份创纪录的1116万吨。
大豆到港以及豆粕提货速度尚好，倒逼国内油厂维持在65-70%的周开机率，周大豆压榨量200万吨左右，豆油库存逐步缓增，本网统计截止8月9日国内豆油商业库存约107万吨，有机构预测较高的已给出125万吨左右。在前期棕榈油、菜油基本面良好的支撑，以及投机资金的热情涌入作用下，7月连盘豆油期货呈现资金推动型行情而上涨。而随着交割期临近，获利盘丰厚，热钱游资自然会选择离场落袋为安，击破情绪炒涨的泡沫。
8月10日，连盘豆油2009、2101合约均跌穿上升通道底沿，郑菜油日内暴跌也需对此负责。因为菜油是三大油脂的强势品种，加菜籽进口受限，进口菜油库存极低，基本面良好，价格本应一路高歌。但交割期临近，菜油持仓与仓单的对峙愈发明显，投机与实物之间的博弈也明显增强。郑菜油多头势力开始减持转场，贸易商也并不希望以过高价格进行交割收购，而且交割库或许也没有足够用于交割的库存，空头势力渐强，菜油期货出现逼仓杀跌，拖累豆油板块。
MPOB报告中性偏空，船运机构出口下滑
10日，据马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，马来西亚2020年7月棕榈油产量环比减4.14%至180.77万吨（预期175~183，上月189，去年同期174）；进口环比增7.88%至5.27万吨（预期5，上月4.88，去年同期4）；出口环比增4.19%至178万吨（预期174~181.7，上月171，去年同期149）；库存环比减10.55%至169.8万吨（预期166~167，上月190，去年同期238）。
船运机构ITS数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为426,797吨，较7月同期出口的448,516吨降21,719吨，降幅4.84%。船运机构Amspec数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口环比下降6.2%至429937吨，上月同期为458173吨。
马棕本月MPOB报告数据整体处于各机构预估范围内，但库存高于预期，且各船运机构公布8月前10日出口数据环比下滑，马棕期货走低也利空国内棕榈油、豆油。
美豆USDA报告和中美谈判
短期豆类油脂市场还有不稳定因素，12日晚间美豆USDA月度供需报告将公布。据分析师估计，美国8月供需报告预计显示2020年美国大豆产量为42.74（范围：41.5-44.99）亿蒲式耳，单产料为51.3（范围：50-53）蒲式耳/英亩，期末库存为5.72（范围：4.4-6.89）亿蒲式耳。前瞻预测数据中性，等待官方数据公布。由于近段时间，美豆类期货持续炒作天气利空，价格连续走低，按照美方资本以往的套路，本次报告倒是有中性偏多的可能，方便资方套利。
中美两国高级官员计划8月15日前后举行会议，评估双方第一阶段贸易协议的遵守情况。8月10日，我外交部表示，将制裁11名美国人，以报复美国上周五采取的类似措施。该名单不包括美总统政府的任何成员。近期中美关系并不和谐，我国有些出名的互联网企业也被美方针对。因此本周末谈判也是场大戏，若双方关系改善，我方继续承诺采购美农产品，增加订船，将利空国内豆类油脂商品；若双方并未谈拢，那么在巴西可付运大豆逐渐下滑的情况下，四季度进口大豆供应或有缺口，利好国内豆类油脂。
综上所述，临近期货交割期，资金流动性增加，豆油期货更容易反复波动，且连盘豆油脱离上升通道后将展开新一轮宽幅震荡。国内豆油库存缓增，距离开学、国庆、中秋消费还有时间，基本面缺乏实质利好。但棕榈油、菜油基本面良好，价差因素将支撑豆油抗跌。另外短期美豆USDA报告及中美谈判还是多空不稳的变量。短线连豆油Y2101合约暂看6030-6400元/吨震荡区间，在市场未给出新的行情趋向性指引之前，本周豆油现货经销商可逢低适当补充刚需，本月下半月行情明朗后对后期用量进行采购决策风险低些。笔者观点仅作参考，投资者需结合自身当地供销情况酌情考量。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（https://www.chinagrain.cn）以及APP（https://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。
（中国粮油信息网 辛显明）
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