本周马棕MPOB报告、美豆USDA月度供需报告相继公布，数据均是偏利空预期，但在美豆报告公布后当天国内豆油行情却是突然高歌猛进，连盘豆油Y2009甚至一阳穿六阴，13日当天Y2009、2101合约均收涨270元/吨，现货亦跟随趋强。如下图所示，截至8月14日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约6632元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约6470元/吨、天津地区约6580元/吨、日照地区约6620元/吨、广州地区约6680元/吨左右，北海地区约6560元/吨左右，各地豆油现货扭转周初跌势，周涨幅50-150元/吨。市场上认为的美豆报告利空出尽、豆油收储传闻等消息纷至沓来观点不一，对此笔者将谈谈这些题材对豆油的影响。
美豆USDA报告靴子落地
北京时间8月13日凌晨，美农业部USDA月度供需报告公布。美新豆播种面积8380万英亩（上月8380万英亩、上年7610万英亩），收割面积8300万英亩（上月8300万英亩、上年7500万英亩），单产53.3蒲（预期51.3蒲、上月49.8蒲、上年47.4蒲），产量44.25亿蒲（预期42.74亿蒲、上月41.35亿蒲、上年35.52亿蒲），出口21.25亿蒲（上月20.50亿蒲、上年16.50亿蒲），压榨21.80亿蒲（上月21.60亿蒲、上年21.60亿蒲），期末6.10亿蒲（预期5.23亿蒲，上月4.25亿蒲、上年6.15亿蒲）。美新豆单产大幅调高导致产量预估调升幅度高于预期，而压榨、出口预估上调仅仅抵消了新作产量大幅上调带来的部分供应增量，导致新作期末库存预估最终仍然大幅上调，高于此前市场预期，本次报告对大豆市场影响利空。
本次报告数据如期利空，符合市场预期，毕竟业内人士几乎都知道美新豆种植面积大，天气也很好，丰产基本上是板上钉钉的事了，除了6月底的季度数据弄了个利空不及预期反而利多的幺蛾子，也算是美资方的常规操作了。从7月下旬开始，美豆不断炒作天气利空因素，美豆期价从903美分/蒲震荡下跌至865美分/蒲，利空提前消化，笔者之前文章中提示过，谨防美方机构再玩一手利空幅度不及预期转而利多的操作，但这次人家按常规套路来了，提前消化，如期利空，靴子落地，利空出尽，低吸买盘，美豆反弹，进而提振国际豆类大宗商品。笔者对于本月美豆报告利空出尽的观点是赞同的。
豆油收储200万吨传闻存疑
8月13日，国内连盘豆油期货涨超4%，领涨油脂板块，除了美豆价格反弹提振的进口成本增长型利多之外，市场有传闻称是有两家国企将收储200万吨豆油，激发市场炒作情绪，对此笔者不太认同。
几个月前国内市场就不断有豆油收储传闻出现，尤其是一到单日连盘豆油涨幅巨大的时候，传的更是邪乎。为了保障市场安全性，国家确实会定期轮储，算是常规操作，没什么必要大张旗鼓的宣布，即便量比较大也不是短期就达成的目标，会分解成一段段时间周期来完成轮换。换位思考，如果我真想一次性大批量收购，我为什么不在前期低价的时候开始收，还能起到一定像口粮商品托市的作用，非得等到现在价格高了，尤其是市场上大家伙都知道了，还把价格推得更高了再收，这在逻辑上说不通啊。
另外，几个月前就有收储传闻，那收到现在，还能有多大的采购空间。而且，根据国内各资讯机构统计算法的不同，现阶段国内豆油商业库存约110-125万吨，在前年库存增至160-180万吨的时候，多数油厂反映出胀库风险，在当前油厂罐容还可支撑的位置收储以降低胀库预期也说不通。即便豆油都被收走，也不会消失，没有其他的消化方式，拿作为随时可以抛售冲击市场的储备，对于基本面来说也不算什么利好消息。
所以笔者认为豆油收储传闻并不靠谱，听听就行。这波连盘豆油单日大涨的原因或许仅仅只是多头势力集中力量攻于一点而已。毕竟8月10日连盘豆油09、01合约均向下击穿上升通道底沿打破上涨格局，在没有新的趋势指引前，多空双方展开强势拉锯令震荡幅度扩大，连盘豆油连跌六个交易日，借着主力合约转换时期，以及美豆报告靴子落地利空出尽的机会，多头机构一转攻势收复失地，一天打爆空头并收割散户，市场为了解释这波期货上涨，再传出收储传闻，用炒涨热情刺激观望心态的投资者多单介入，看起来和谐繁荣。但实际上风险不小，国内豆油供需基本面没什么亮点，油厂周开机率近70%，周大豆压榨量200万吨，豆油库存逐步缓增，除邻近开学季和国庆节假日备货外，不算是理论消费旺季，资金硬推起来的期货价格有些虚高。
综上所述，市场对于豆油突然暴涨的相关题材解释中，本月美豆报告利空出尽引起豆类反弹笔者认可，但对于豆油收储传闻对豆油利好的消息保持怀疑，逻辑说不通。在当前国内豆油供需基本面还不够优势的情况下，笔者仅认为豆油期价暴涨是一次多头方面集中力量攻于一点的表现，一阳穿六阴获利丰厚，还能刺激市场跟单情绪。不过目前豆油行情风险不小，资金的情绪炒作令盘面期价虚高，与基本面脱节的豆油期货震幅较大，大起大落会令不少现货经销商吃不消，距离开学、国庆消费还有时间，渠道库存开始有所准备，但终端市场还没有很强的消费意愿。另外的风险点在于棕榈油，有机构预估8月马棕增产，且各船运机构反映马棕本月前10日出口环比下滑，加之国内豆棕价差偏低，后期可能有棕榈油价格承压拖累豆油价格的可能。还有一点就是中美关系，本定于8月15日的高级会谈被推迟，新的日期并未确定，进口美豆的量关系着，在四季度用完南美豆后我国会否出现供应缺口。
从备货节奏考量，笔者还是比较看好开学和节日消费的，既然双报告均已公布，下半月仅有谈判和马棕作为表象风险，现货经销商可于下半月逢低适当补充9-10月用量，Y2101合约关注暂看6030-6454元/吨箱体，上有压力下有支撑，短线暂看6210-6450元/吨或是频繁震荡区间。若认为中美关系不佳，四季度大豆或有供应缺口的经销商，可逢低适当点价远期基差，但今年环境不同，远期合同不宜仓位较重，毕竟气温下降后未来疫情是否会再度冲击餐饮市场还是未知。笔者观点仅作参考，投资者需结合自身当地供销情况酌情考量。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（https://www.chinagrain.cn）以及APP（https://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。
（中国粮油信息网 辛显明）
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