在美豆USDA报告利空出尽靴子落地后，中美贸易关系因谈判推迟也没有进展，豆油行情一路向上。如下图所示，截至8月20日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约6752.5元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约6600元/吨、天津地区约6710元/吨、日照地区约6760元/吨、广州地区约6780元/吨左右，北海地区约6700元/吨左右，各地豆油现货周涨幅300-400元/吨。那么临近开学季，现阶段的豆油行情怎么样？笔者将对此聊聊自己的看法。
豆油未来需求比较理想
目前国内植物油消费需求好于预期，根据国家粮油信息中心预计，2019/2020年度我国植物油食用消费量3540万吨，同比增长0.9%。而随着开学、国庆、中秋假期的临近，8月底至10月的豆类油脂消费需求或将逐渐转好。从油厂成交来看，8月份的现货和远月基差成交比较不错，与7月份油厂基差成交格外突出不同，说明现货市场购销逐渐打开，即终端市场虽然油脂消费变化不大，但渠道市场已开始有意补货。
结合国内油脂库存来看，截至8月14日，国内机构预估豆油商业库存在110-125万吨，较前一周降1万吨左右，数据不同的误差区别在于各机构是否计算内陆地区油厂库存。前年油厂胀库压力区间为160-180万吨，目前仍在油厂罐容可以支撑范围内。由于6-9月巴西大豆到港集中，迫使油厂维持近70%的周开机率，周大豆压榨量约200万吨，近几周豆油库存都逐步缓增，仅上周库存所有下滑，说明有部分散油已转换成包装油，预备开学后的市场购销。另外市场有豆油收储传闻，不排除部分库存已被采购的可能。
截至14日，国内港口棕榈油商业库存约35-38万吨；全国菜油商业库存约20万吨，进口菜油商业库存甚至更低，棕榈油和菜油均处往年同期低位，拉低了国内三大油脂整体库存，这意味着，随着气温下降不利于棕榈油消费、以及加拿大进口菜籽受限，未来豆油或将进一步成为其他油脂的替代品。
看好未来并不代表没有风险
近期市场炒多豆油情绪热情高涨，但也有风险因素。首先就是这波豆油收储传闻炒作，笔者上篇观点是认为这则消息并不靠谱，逻辑上说不通，仅是市场解释多头资金强势的一种合理解释，风声放出后进一步吸引资金踊跃进场。现在连盘豆油Y2101合约多头势力获利丰厚，日内震荡波动剧烈，尤其18、19日连续两天高位收星，多空博弈激烈，利润可观的多方何时集中离场是个未知，一旦热钱游资撤退，高位重仓的现货商则会吃大亏。
产地棕榈油方面不够理理想，机构多预估棕榈油处于增产周期，随着东南亚棕榈油产区天气好转，后期棕榈油产量将恢复增长。船运机构多预估马棕8月前15日出口环比下滑16.3-22.2%。市场对马棕8月出口持沽空看法，普遍预期8月底马棕库存将止降转升，马棕期货走低将直接利空连盘棕榈油，并拖累连盘豆油，未来棕榈油方面的每次回调或将在一定程度上抑制豆油上涨。
还有一个任何人都没法预测的风险点，中美贸易关系。可以说美总统的言行简直是业内各种分析思路的阻碍。8月15日的中美高级会谈被推迟后，双方暂未确定新的谈判日期。中美关系影响着四季度北美油料商品的进口，因巴西豆主要集中于6-9月进入我国，目前巴西方面可付运大豆已无多少，若中美关系持续没有进展，我们仅慢慢完成第一阶段贸易协定中的进口量，那么11-1月我国进口大豆或有需求缺口，对于后期油脂来说是利好；但如果为了在大选前拉拢农场主选票，与我们加强合作，而我们同意进口更多美豆的话，对于国内豆油来说就不算什么好消息。
综上所述，随着开学及节假日消费预期的临近，豆油逐渐对棕榈油、菜油进行替代消费，豆油将接棒成为三大油脂炒作的主要品种，后期豆油行情重心或震荡上移，每逢马棕数据等消息利空令油脂板块回调或是采购机会。但连盘豆油期货多头何时获利离场、中美贸易关系对进口农产品的影响、疫情下的餐饮政策调整等还是制约着豆油上涨动能的风险因素，建议现货经销商补货控制好量，一旦仓位过重遭遇利空，别人可以小步进场降低成本，但您的现货可没有期货仓单那么方便脱手。连盘豆油Y2101合约暂看6350-6600元/吨箱体，多空争夺震幅较大，上方6700元/吨有压力，笔者认为短期攻上7000元/吨平台较难，若后期进口大豆出现缺口或有机会。笔者观点仅作参考，投资者需结合自身当地供销情况酌情考量。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（https://www.chinagrain.cn）以及APP（https://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。
（中国粮油信息网 辛显明）
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