在中旬中美谈判宣布推迟之后，油脂市场一直呈现震荡态势，尤其是以周度为周期的反复波动行情，涨半周落半周，8月20日连盘豆油期货在连续两日高位收星、多头获利了结持仓下降后，令Y2101合约弱势调整，高位缩量，市场多持观望心态等待新的方向指引。结合现货价格，如下图所示，截至8月24日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约6600元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约6450元/吨、天津地区约6540元/吨、日照地区约6570元/吨、广州地区约6660元/吨左右，北海地区约6550元/吨左右，各地豆油现货周跌幅100-150元/吨。不断窄幅调整的行情也令不少投资者觉得无聊，期待新的题材炒作出现，直到今早中美通电话了。
双方通电话，美豆进口成本预期增长
8月25日上午，我国副总理应约与美国贸易代表、财政部长通话。双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。
中美双方高层通电话，态度积极，计划继续推动经贸协议，意味着后期我们将继续进口包括美豆在内的农产品，美豆出口预期增加利好美豆价格，CBOT作为全球豆类大宗商品定价中心的参考，将令国际豆类油料报价上涨，是个对于我国豆油价格来说的成本增长型短线利多题材。有朋友会问，大豆进口多了，不是会增加供应利空国内豆油吗？这是个量价转换的时空问题，短期来说，进口成本会显而易见的增长，到港大豆每船成本比上一船高，但如果一直进口下去，直到我国豆类油脂有胀库趋势了，中长期来看就利空了。
只看现阶段，我们只提了推进前期已签的经贸协议，没有提再增加美豆订船，而且据国内机构预测，截止8月21日当周，豆油商业库存总量122万吨，较前一周降1.59万吨，低于去年同期；全国港口食用棕榈油总库为36.9万吨，与上月同期相比，略增0.15万吨；福建及两广菜油库存4.35万吨。国内豆油库存商业库存仍是油厂罐容可支撑范围内，前年160-180万吨左右的库存才是油厂胀库区间，且棕榈油、菜油仍是处于同期低位，三大油脂整体库存偏低。因此，中美双方关系积极，对于现在的豆类油脂期货来说，是个利于机构短线炒涨的素材。
另外，8月24日，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2020年8月23日当周，美国大豆优良率为69%，低于分析师平均预期的70%，之前一周为72%，去年同期为55%。当周，美国大豆落叶率为4%，去年同期为2%，五年均值为4%。今年美新豆偏利空基本是国际公认的，今年种植天气不错、种植面积增加、单产预估增长，中旬的美豆USDA供需报告也是偏空，但昨天这则生长报告有点不同，优良率略低于市场预期，给予美豆短线利好题材，进而支撑国内豆类油脂。
棕榈油产地方面优势不足
近期马棕方面消息不够理想，船运调查机构ITS数据显示，马棕8月1-20日棕榈油出口量为946,338吨，环比下滑18.2%。独立检验公司AmSpec Agri Malaysia数据显示，马棕8月1-20日棕榈油出口量为925,083吨，环比下滑21.0%。吉隆坡8月24日，全球最大的棕榈油生产商——马来西亚FGV控股公司周一表示，今年下半年毛棕榈油价格将下跌，第四季度的棕榈油需求将下滑。
另外，孟买植物油经销商表示，印度的棕榈油需求减少，印尼棕榈油协会预计7月产量将较上月上升。孟买8月24日，印度油籽压榨商呼吁政府提高食用油进口关税，作为使印度油籽生产自给自足提案的一部分。他们提议将毛棕榈油进口关税从37.5%提高到50%，将豆油、葵花籽油和其他软油进口关税从35%提高到45%。
我国棕榈油消费也是夏季才是传统旺季，在国庆中秋节日过后，气温转凉会逐渐限制棕榈油掺兑，从近期厂商棕榈油远期基差报价上也能看出市场对其后市信心不足。因此，北美油料商品的偏好题材或较难对冲棕榈油产地的偏空基本面，后期随着马棕出口等数据利空、豆棕偏小的价差需要修正，国内豆油市场还有承压回调空间。
综上所述，缺乏热点的豆类油脂市场会因中美通话而有波动，短线或吸引资金进行炒涨做多，国内豆油现货行情也或稳中上移。但需要考虑的是，当前国内豆油基本面还没有足够的利好动力，政策等外部消息也没有强劲的上涨动能，且产地棕榈油方面偏空氛围未解，近段时间国内豆油市场或延续涨半周跌半周的短周期区间震荡态。只能说是国际关系热点为平静的油脂行情增添了活力，但催化剂或许不够用。官方所说的建设性对话，通俗翻译一下就是中美双方还是有分歧，意味着后期还有较大概率进行谈判，因此，或许下次双方谈判的结果对国内豆类油脂行情指引将更加有影响力。短线暂看Y2101合约6300-6600元/吨箱体，下方6242元/吨支撑较强，上方6500元/吨有压力。建议现货经销商不必急于看涨，随着开学临近，维持逢低小步跟进拿货积累低价筹码的策略。受限于字数及内容公开，笔者单边观点仅作参考，投资者需结合自身当地供销情况酌情考量。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（https://www.chinagrain.cn）以及APP（https://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。
（中国粮油信息网 辛显明）
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