中旬以来国内油脂板块走势抢眼，尤其豆油领涨三大食用油脂格外出彩。18日当天Y2101合约收涨3.8%最高8444元/吨，05合约最高触及7760元/吨。以豆油现货价格参考，如下图所示，截至12月18日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约8575元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约8520元/吨、天津地区约8550/吨、日照地区约8600元/吨、广州地区约8600元/吨左右，防城港地区约8600元/吨左右，各地较前一周上涨350-470元/吨。这轮行情涨势突然而有力，多个利多消息集中显现，那么我们来看看有哪些题材。
马棕出口如期转好
12月20日，船运调查机构ITS公布的数据显示，马来12月1-20日棕榈油出口量为1,067,670吨，较11月1-20日的897,986吨增加18.9%。
作为对比，ITS数据12月前15日出口环比增9.8%，而马来各船运调查机构数据显示马棕12月前10日出口环比下滑6%-11%。
显而易见，笔者此前反复提示过看好政策调整，关注下半月马棕出口改善的利多题材确实兑现了。原因在于印尼自12月10日起提高毛棕榈油出口费，从固定的每吨55美元调高到每吨55到255美元，具体取决于毛棕榈油价格，用于资助B30生物柴油强制掺混项目。且印度将毛棕榈油进口关税调低10%，从37.5%降至27.5%，自11月27日起生效。对于马来西亚棕榈油来说，印尼是其最大的出口竞争者，而印度则是马棕最大的消费国。那么可以预料到的就是，投资者们会大多看好下半月马棕出口可以表现更好，叠加近期产地棕榈油产量忧虑炒作，刺激马棕期价上扬，进而提振国内相关油脂商品。
豆油01合约交割日效应
近段时间豆油领涨食用油脂板块，其中主要驱动力在于连盘豆油Y2101合约已临近交割。一般总能听到交割日效应，即在临近交割前，多空双方为了争取到对自己有利的合约交割价，运用各种手段对期货乃至现货价格施加影响，使得盘面出现剧烈波动，同时更容易看到逼仓现象。而最近发生在Y2101上的便是多逼空，因01合约低注册仓单与高持仓所引发的矛盾问题。
由于有不少读者是只做现货经销，这里简单做下科普。摘自百度百科，期货逼仓中的多逼空，即预期可供交割的现货商品不足时，主力凭借资金优势在期货市场建立足够的多头持仓以拉高期货价格，同时大量收购和囤积可用于交割的实物，于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时，迫使空头持仓要么以高价买回期货合约认赔平仓出局；要么以高价买入现货进行实物交割，甚至因无法交出实物而受到违约罚款，这样多头可从中牟取利润。
结合豆油来看，截至12月11日当周，国内豆油商业库存约103万吨，前周约108万吨，上月同期约118万吨。豆油库存几乎九周连降，尤其以山东周边的相关销区经销商对笔者反映供应紧张格外强烈，主因在于前期持续收储令市场上可售可提的豆油现货供应紧张。因此目前豆油现货整体供应较紧，现货价格也水涨船高，而01合约持仓量较重，持仓折算高于现货库存，全部现货库存也无法满足交割需求，可以说Y2101内的空头被单方面殴打被迫出局。
用咱们现货商容易理解且常听到的词，就是临近交割会出现期现趋近、期现合一，港口一级豆油基差从01+300~470降至最近的01+200~400便是这种表现。盘面价格低于现货且价差较大，我如果想1月提货，在期货点价要比在厂商那订货划算，这样在市场的买卖双方中势必有一方利润受损，在临交割前，双方会对价格进行调整直至都能接受，便形成了所谓的期现趋近的交易现象，这也是推动近期豆油现货行情上涨的另一主要动力。当然也因价格涨幅较大，不少买家采购谨慎，现货市场购销意愿放慢。
综上所述，马棕下半月出口改善，且产量下降忧虑令马棕期货连续趋升，成为外盘油脂利多支撑，同时美豆价格因南美干旱天气炒作而走强，利于国内豆类油脂进口成本上涨，外围消息面乐观；叠加国内豆油现货库存连降，基本面供应偏紧，豆油Y2101合约临交割多逼空令基差缩窄，在国内外的利好因素共同作用下，形成了近段时间豆油一枝独秀、扛起油脂大旗的行情。
短期来看，豆油01/05合约仍处上升通道内，只是已位于偏高位置，1月中旬前豆类油脂仍有一定上升空间。不过01合约以达到此前市场预期的8300-8500元/吨区间，可以说进入尾部，日内震幅将会加剧，对于散户和普通经销商来说风险逐渐高于收益，笔者个人不太建议参与。现货商可围绕05合约，待其回调至上升通道偏低位置时陆续进场，参考位置7250-7450元/吨。1月20日前后美领导人权力交接，1月中旬起行情风险开始增加，收储传闻没有定论，既有传收储暂停、也有传12-3月继续收储的，后续行情还需边走边看，明年一季度建议持谨慎思路。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（https://www.chinagrain.cn）以及APP（https://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。
（中国粮油信息网 辛显明）
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