都说豆粕四季度需求有增长，同时海关卸船延迟问题和对中美贸易战的担忧等因素接连加码，但豆粕现货却在上周五猛跌近100元/吨。长时间的窄幅震荡令市场捉摸不透，突然到来的下跌更是让人摸不着头脑，近期多重利好为何后劲不足？以下是笔者结合市场简要分析，仅供参考！

豆粕现货市场参考，截至11月15日，国内主要地区油厂平均报价在3020元/吨左右。其中山东地区在3050元/吨，华东地区报3000元/吨，大连地区3080元/吨，天津地区3010元/吨，广东地区3000元/吨。

国内供强需弱难改

据市场统计，国内豆粕库存目前仍有80万吨左右，而去年同期豆粕库存在70万吨左右。同时，因上周国内油厂压榨逐渐恢复，本周开机率或将仍旧维持高位，豆粕或有进一步累库的可能。据农业部数据显示，8月全国能繁存栏4036万吨，环比基本持平，奠定了四季度生猪存栏小幅增加的基础，但增幅有限。而肉禽类产能理性扩张，对饲料需求也无明显增长。国内豆粕存量增加，但对豆粕的需求增加有限，因此难改供强需弱格局。

国际供应前景充足

美国农业部发布的11月份供需报告显示：2024/25年度美国大豆产量为44.61亿蒲，比上年增长2.99亿蒲或7.2个百分点。美国大豆单产达到51.7蒲/英亩，但是仍较上年单产提高1.1蒲/英亩或2.2%。维持收获面积不变，仍为8630万英亩，上年8230万英亩。尽管数据下调超预期，但丰产局面不改。同时，11月14日，巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024/25年度巴西大豆产量为创纪录的1.66143亿吨，较上月预测调高9万吨，同比提高12.5%。而罗萨里奥谷物交易所于上周五上调了阿根廷大豆种植面积，将创下15年来的最大年度种植面积增幅。目前来看，南美大豆种植进度在良好的降雨情况下迅速增长甚至超过去年同期，且新作供应压力不容小觑，除非之后遇上严重灾害，否则很难改变巨量供应的前景。

贸易战或不及预期

特朗普胜选后市场对中美贸易战的预期支撑豆粕上涨，但因特朗普正式入住白宫时间为2025年1月20日，在此之前，相关涨幅大多并无实际利好支撑。而且，中国也一直在试图摆脱对从美国购买大豆的依赖，即使美国后续再度对我国征加关税，实际产生的影响或不及预期。同时，各国出于对中美贸易战的担忧，大多会提前做好准备和防范措施，这也会进一步削减贸易战预期带来的影响。

综上所述，上周美豆下挫拖累国内豆粕下跌，盘面下跌或为资金运作影响。市场出现恐慌情绪，但大多仍持观望态度。虽然国内多重利好支撑，但因供强需弱现状不改，过度看空看多均有风险。根据自身情况做好交易计划，待行情企稳补买刚需，逢高积极兑现利润。预计短期内豆粕行情区间震荡运行。笔者思路不构成任何投资建议，各位读者需结合自身及周边市场情况酌情参考。欲了解多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为粮油信息网的会员，享受更多特权。